BANCO Y MONEDA - La experiencia monetaria entre las dos guerras mundiales
EL FONDO DE CAMBIOS INGLES Y SU FUNCIONAMIENTO
Consecuente con estos puntos de vista se propició una política de crédito fácil y una tasa de
interés baja. Además, los ingleses se dieron cuenta de que la inconversión de la libra
esterlina podía afectar su estabilidad. Para mantenerla crearon un Fondo de Cambios.
Nunca hubo una declaración oficial de cómo iba a funcionar ese Fondo, pero los hechos y el
propio movimiento de algunas cifras, permiten establecerlo. Como los ingleses fueron los
más perjudicados por el movimiento de capitales flotantes, su política fue la de aislar su
oscilación de la estructura monetaria interna, para lo cual crearon el Fondo de Cambios, con
una existencia de 150 millones de libras esterlinas en letras de tesorería británicas.
Al poco tiempo de haberse depreciado la libra esterlina, aquellos capitalistas que habían
retirado sus depósitos de Londres, trataron de colocarlos nuevamente. Mientras que
anteriormente las extracciones de capital habían producido la desvalorización de la libra
esterlina, ahora ocurría lo contrario. Como tal situación no interesaba a los ingleses, quienes
no deseaban una valorización de su signo monetario, procedieron en una forma muy
sencilla: Cuando aparecía la oferta de moneda extranjera, el Fondo estaba dispuesto a
comprarla a un precio fijado por él mismo. El Fondo tenía letras de tesorería que vendía en
el mercado, y con las libras papel obtenidas pagaba la entrada de moneda extranjera y el oro
que ingresaba en el Reino Unido.
Se produjo una acumulación de oro y divisas, sin que aumentara el medio circulante en el
mercado interno. Si el Fondo tiene 100 libras en letras de tesorería y las vende en el mercado,
obtiene, 100 libras papel. En el mercado hay una rarificación del circulante. Si esas 100 libras
se entregan luego a los que ofrecen moneda extranjera, es evidente que el aumento de
circulante creado por el ingreso de las divisas se neutraliza con la venta de letras de tesorería
que hace el Fondo en el mercado interno. Con este procedimiento se consiguió aislar
completamente el movimiento del capital flotante de la estructura monetaria interna.
Lo interesante es que hubo un gran aflujo de moneda extranjera, que según informaciones
semioficiales se convertía a las 24 horas en oro. Durante un plazo bastante largo de tiempo,
Inglaterra se vio inundada por una cantidad de disponibilidades extranjeras que no
incrementó sus medios de pago.
En diversas oportunidades, el gobierno inglés solicitó un aumento de las letras de tesorería
del Fondo. Como el Fondo había entregado 150 millones de libras esterlinas en letras de
tesorería, al mercado, tenía en su activo una cantidad equivalente de oro y moneda
extranjera. La desaparición de estas letras del Fondo mostraba que persistía el aflujo de
moneda extranjera,
fue necesario aumentar el monto de letras de tesorería en poder del
Fondo. El proceso inverso se produjo en muy pocas circunstancias, cuando el gobierno
inglés vendía moneda extranjera. La experiencia en el funcionamiento del Fondo mostró
cómo se puede mantener cierta estabilidad en la cotización de una moneda inconvertible.
